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惠达卫浴流动负债（2015版本招股书）
惠达卫浴流动负债（2017版本招股书）
此外，惠达卫浴2013年、2014年、2015年和2016年上半年的资产负债率分别为43.73%、47.04%、45.55%和47.88%，而同行业在2013年、2014年、2015年的平均资产负债率仅为39.64%、37.88%、37.09%。截至2016年6月，惠达卫浴负债总额高达12.3亿元。
作为传统制造企业，惠达卫浴的存货余额也偏高。招股书显示，2013年、2014年、2015和2016年上半年，惠达卫浴的存货账面价值分别为6.21亿元、6.42亿元、6.26亿元和6.23亿元。
上市前频分红
据惠达卫浴招股书显示，2013 年、2014 年、2015 年、2016 年，经股东大会审议通过，公司分别针对公司上年度利润向股东分配利润7，350.00万元、7，458.89万元、7，672.00万元和6，393.33万元。
据中国经营报报道，匿名的业内人士指出， 在公司现金流充裕的情况下，公司向股东进行分红本无可厚非。但是，在高额的银行借款以及短期还款能力较弱的情况下，还不断从公司抽血，未来若能侥幸上市中小股民的权益或难保障。
华东师范大学金融系副教授张慕濒认为，在非上市阶段，公司股东如果对投资回报率有一定要求，而银行短期贷款利息可控（相对较低）、贷款展期又比较方便时，公司用分红的办法维持股东投资回报率，这大概与投资协议的要求有关。“如果公司上市后依旧这么做，肯定是不合理而且会遭受股民质疑。”
财务状况存压
据投资时报报道，招股书显示，该公司拟使用两亿元募集资金偿还银行借款，约占募资总额的四分之一。《投资时报》记者发现，报告期内，惠达卫浴的银行借款全部为短期借款，而无长期借款。从数据来看，2013年-2015年该公司短期借款分别为66919.86万元、67000.00万元和50000.00万元，占流动负债的比例分别为65.40%、63.11%和54.61%，较高的占比暴露了该公司存在一定的短期偿债压力。
招股书披露，2013年末、2014年末和2015年末，该公司流动比率分别为1.43、1.38和1.48，速动比率分别为0.79、0.75和0.80，均低于同行业可比公司的平均水平。招股书解释称，这主要是由于公司融资渠道单一，依靠成本较低的银行短期借款解决公司日常生产经营、固定资产投资所需资金，使得负债呈现短期化趋势，从而拉低了该公司的流动比率和速动比率。
不仅如此，惠达卫浴的存货和应收账款的情况似乎也成了累赘。招股书显示，该公司流动资产主要由货币资金、应收账款和存货等构成，三者合计约占八成。而其中占比最高的为存货，报告期内均在四成以上，应收账款的占比则维持在两成以上，并且除了2016上半年外，应收账款占比均在货币资金之上。
此外，在非流动资产中占比排在第二位的长期股权投资也面临着较大风险。截至2016年6月末，惠达卫浴持有达丰焦化40%的股权，该项投资账面价值为32817.15万元。而受到下游钢铁行业不景气的影响，达丰焦化近年来收入持续下滑，2015年开始出现经营亏损的情况，亏损额达到10411.34万元。虽然2016年1-6月其亏损幅度大幅收窄，但经营状况依然处于亏损的状态。据此，该公司判断达丰焦化已经连续亏损超过一个完整的会计年度，对达丰焦化的长期投资股权可能存在减值迹象。 5/6 首页 上一页 3 4 5 6 下一页 尾页 |
