经济导报记者 时超
刚刚有所回暖的可转债市场，却再度成为部分上市公司大股东减持套现的平台。
12日，玲珑轮胎(601966)发布公告称，公司控股股东玲珑集团已通过上交所交易系统减持其所持玲珑转债(113019)200万张，占发行总量的10%。以玲珑转债多在100元/张之上的市场价格估计，玲珑集团此次减持套现金额应超过2亿元。
对此，有受访券商人士表示，近来不少A股公司的可转债随正股价格一起上升，给可转债的持有者带来抛售获利空间。不过，前期优先配售大量可转债的控股股东，若在二级市场出现抛售迹象，或从侧面体现出其对公司未来股价及可转债表现的担忧，应引起投资者注意。
紧跟正股表现
玲珑轮胎12日的公告显示，公司于2018年3月1日公开发行了2000万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额20亿元。其中玲珑集团共计配售600万张，即6亿元，占发行总量的30%。
经济导报记者注意到，玲珑转债于2018年3月22日正式上市交易，当天价格最高触及105.9元/张，最低到102.72元/张，而这也是玲珑集团开始减持的日子。而到本月11日，其累计减持数量已达200万张，占发行总量的10%。
由于去年A股市场表现低迷，玲珑轮胎股价一路走低，甚至创出过12.70元的历史新低，这使得玲珑转债在去年的表现也不尽如人意，特别是在下半年，其价格多次跌破100元/张的面值，最低触及98.04元/张。
不过，今年开始，玲珑转债在二级市场的表现大为改观。1月份该债券涨幅达到4.76%，并在本月延续上涨态势，截至12日，月内涨幅为1.35%，价格逼近106元/张的高位。
也算情有可原
“发行方(上市公司)正股价格上涨带来的驱动，是可转债回暖的主要原因。”中诚顾问金融分析师魏庆明对经济导报记者表示，由于有着“转股”特点，在发行方股价回升的基础上，买可转债寻求转股套利机会的资金会明显增多，从而推动可转债价格回升。
这从股债两市近来的联动表现就可窥一斑。中证转债指数自今年1月3日开始持续走高，截至2月12日收盘，累计上涨7.52%。同期，上证综指涨幅达到7.14%，与中证转债指数表现基本相当。而玲珑轮胎的股价今年也走出两月连红的行情，1月、2月涨幅分别达到6.08%、4.56%。
当然，随着市场回暖而来的，还有获利盘的大笔抛售。有不愿具名的债券基金人士对此表示，可转债的票面利率很低，一般来说，第一年为0.3%，第二年为0.5%，第三年为1.0%，第四年为1.5%，第五年为2.0%。这种情况下，瞅准时机将其抛售带来的收益显然更为可观。
而单就玲珑轮胎来说，玲珑集团持有公司50.35%的股份，即便减持掉手中全部的可转债，也不用太担心可转债转股后持股比例被过度稀释的情况，所以减持套现也算情有可原。
“釜底抽薪”的感觉
不过，在市场投资者等人士看来，上市公司控股股东大手笔抛售公司可转债，或多或少都会给公司股价及可转债价格带来负面影响。
“玲珑转债的转股价格为18.84元/股，目前公司股价是15.09元。如果股价进一步回升，玲珑转债的转股价值将凸显，估值自然有进一步上升的空间。但这时候大股东突然发出减持可转债的消息，给我的直接印象就是，它并不看好公司股价继续向上的预期。”长期关注资本市场的股民崔荣哲对经济导报记者表示。
值得关注的是，玲珑轮胎股价在去年10月份一度跌破发行价，至今仍在历史低位徘徊。而且，公司今年发布了股份回购方案，并已耗资3256.99万元回购了200余万股。这种情况下大股东却减持可转债，不得不让市场投资者产生一种“釜底抽薪”的感觉。
“也有可能是控股股东需要资金补充。”华东某券商固收分析人士对此表示，减持可转债或是大股东的资金应急之举，但大量减持的消息也会给相关可转债在二级市场的表现带来压力。
谨慎考量和参与
实际上，考虑到来自发行方大股东的抛压，可转债目前的投资价值也让不少市场投资者犹豫。
经济导报记者注意到，随着可转债市场的回暖，不少上市公司发布了发行可转债的计划。如东诚药业(002675)13日就发布公告称，拟发行可转债募资不超8亿元，用于股份回购、核药中心新建和扩建及偿还并购贷款等。
但市场对可转债的信心有所不足，甚至使得一些上市公司的发行计划被搁置。如莱克电气(603355)13日公告，公司在取得公开发行可转债批复后，积极会同中介机构推进各项工作，但由于资本市场环境发生诸多变化，发行条件不够成熟，公司未能在证监会核准发行之日起6个月内完成发行，因此批复到期自动失效。
对此，受访分析人士表示，可转债市场目前处于机会与风险并存的状态，寻找投资标的时还应考虑到上市公司的经营状况等业绩支撑能力。特别是对大股东大量减持的这类可转债，更应谨慎考量和参与。 |
