经济导报记者 王延锋
在山水水泥（00691.HK）控股股东山水投资内部还在激烈冲突之际，国内另一水泥行业巨头天瑞集团突然增持山水水泥股权，并跃居成为山水水泥第一大股东。
第一大股东易主，让山水投资内部的股权之争出现巨大变数。“天瑞集团是用真金白银在二级市场上买的股份，而且已经是第一大股东，他们的目的绝不是简单的财务投资，而是控制权，这将有利于我们职工维权。”19日，山水水泥一前高管对经济导报记者说，这位高管也是带领职工与山水水泥前董事长打官司的代表之一。
天瑞集团与山水水泥同属国内水泥行业前10的企业，天瑞集团若最终控制山水水泥，也将为行业整合添一把旺火。
第一大股东易主
16日早，山水水泥突然发出一则短暂停牌公告，称公司股票及债券当日上午9时起短暂停止买卖。
虽然山水水泥并未透露“短暂停牌”的原因，但立即让人联想起另一家港股天瑞水泥（01252.HK）前一天的公告：天瑞水泥董事长李留法所持70%股份的天瑞集团，已经通过其全资附属公司Tianrui (International) Holding Company Limited收购山水水泥部分股权，加之此前持股，其持股比例达到28.16%。此前，天瑞集团从投资公司手中接手山水水泥10.03%的股份。
28.16%的持股比例意味着什么？意味着天瑞集团已经跃居山水水泥第一大股东。在此之前，山水水泥的第一大股东为山水投资，但其持股比例仅有25.09%。
果不其然，至16日晚，山水水泥再发公告，“短暂停牌”变成了长期停牌。山水水泥表示，公司前一日收到李留法及天瑞集团提供的披露权益表格，由于天瑞集团关联方增持公司股份，公司公众持股量已经少于联交所规定的25%的底线，联交所已经指示山水水泥暂停股份及债务证券的买卖，直至公司恢复25%的最低公众持股量。
山水水泥披露的股权架构显示，至披露日，天瑞集团通过其关联方持有公司28.16%的股权，位居第一大股东地位；山水投资持有公司25.09%股权，位居公司第二大股东；亚洲水泥（00743.HK）持有公司20.90%股权，位居第三大股东；第四大股东为中国建材(03323.HK)，持股比例为16.67%；公众持股比例仅有9.18%。
为股权之争带来变数
公司第一大股东突然变更为天瑞集团，这立刻在山水水泥的职工中间引发震动，尤其是在那些直接或间接持有山水水泥股份的前高管、老职工中间。
山水水泥原第一大股东山水投资是一个职工持股平台。在山水投资的股权构架中，只有8个显名自然人股东，分别为山水水泥前董事长张才奎及7名前高管。其中，7名前高管合计持股18.26%，张才奎持股81.74%。但在张才奎所持股份中，仅有13.18%持股是其个人股份，其余68.56%的股份是张才奎以信托形式替3939名职工持有。
目前，张才奎一方与7名前高管及很多职工一方正在发生激烈冲突（本报4月15日A1版曾予报道）。
双方的冲突起始于2013年11月，山水投资推出了信托退出计划和股份回购计划。按照这两份计划，职工和前高管将全部退出股东行列，张才奎将成为山水投资惟一股东。这两份方案引起山水投资绝大部分股东的反对：7名高管中的5人辞职，另外2人此前也已辞职；绝大部分普通职工股东也纷纷反对，并引发了群体性事件。
因职工反对，前述信托退出和股权回购计划均未实现，但张才奎一方与7名高管及很多职工一方的关系变得水火不容。
张才奎一方控制的山水水泥向警方报案，控告7名高管中的6人侵吞公司利益；前高管则称这是报复，原因是他们带领职工在香港法院提起诉讼。
上述山水水泥前高管告诉导报记者，已经有3个与山水投资有关的诉讼正在香港高院审查，其中最核心的一个是：山水投资2095名职工股持有者控告张才奎侵犯其间接持有的股权，并要求解除张才奎与他们的信托代持关系。
“该案已经在3月31日至4月1日进行开庭，2095名职工间接持有山水投资超过41%的股份，与我们7名高管合计持股超过60%。等官司赢了之后，我们将取得对山水投资的控制权。”这位前高管说。
在双方角力之际，天瑞集团变身第一大股东让战局变得复杂。
“关键要看天瑞集团的目的是什么。如果天瑞集团的目的仅仅是财务投资，宁愿当第一大股东而让控制权旁落，那就不会对山水的股权之争产生影响；如果天瑞集团的目标是取得对山水水泥的实际控制权，那将对山水投资的股权之争产生重要影响。”一名不愿透露姓名的行业分析人士对导报记者表示。
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