◆经济导报记者 杜海 济南报道
股价仅为每股净资产的1/3，账上货币资金却是市值的1.58倍，新三板鲁股亨达股份（831687）就是这样一个“矛盾综合体”。
经济导报记者获悉，截止到4日，亨达股份股价2.90元，其2016年中报每股净资产（最新股本摊薄）却高达8.36元，市净率（每股股价与每股净资产的比率）仅为0.35，在新三板个股中排名垫底。
与此同时，身处创新层的亨达股份，银行存款4.93亿元，账上货币资金是市值（3.12亿元）的1.58倍。
值得注意的是，截至9月30日，账上货币资金比总市值还大的新三板企业有76家，但是68家是协议转让企业。考虑到协议转让企业估值失真，剔除这68家协议转让企业及一家金融类做市企业后，还有7家做市公司，亨达股份即是其中之一。
伴随着股价下滑的，还有亨达股份的盈利能力——公司2012年营收7.08亿元，2015年则为4.88亿元，减少了31%；净利润也从2012年的1.17亿元减少至2015年的4573万元，总体下降61%。
近两期财报均有所下滑
亨达股份总部位于青岛，是一家经营超过30年的家族企业，主营业务为皮鞋的研发、设计与产销。
从业绩看，亨达股份最近几期财报数据均有所下滑。该公司日前公布的2016年半年度报告显示，上半年实现营业收入2.13亿元，同比下降了23%；扣除非经常性损益，上半年净利润为2160万元，同比下降28%；基本每股收益为0.20元，同比减少35.48%。
从2014年和2015年两个年度来看，亨达股份2014年实现营收5.93亿元，净利润4968.87万元；2015年实现营收4.88亿元，净利润4572.65万元。不难发现，其营收、净利出现了双降。
作为一家典型的轻工制造企业，亨达股份从2012年起业绩就开始下滑，而公司应收账款和存货的周转率则在大幅提高——2013年，亨达股份应收账款75天周转一次，存货298天周转一次；2015年，应收账款则需要98天周转一次，存货343天周转一次。
在这一局面之下，亨达股份已在悄然调整发展策略。比如，在2014年之时，公司的女鞋销售额占总营收的75%，但现在其主要产销中老年皮鞋。
相对于女鞋市场，中老年皮鞋市场上知名品牌较少，产品更新速度慢，存货积压的风险比较低。经济导报记者查询亨达股份财务数据发现，今年上半年，公司的存货大约减少了1000万元，这是3年来公司存货首次降到3亿元以下。
“由于行业原因，2012年的峰值之后，亨达股份的营收开始逐渐下降。”锐财经分析师刘江远对经济导报记者表示，经济低迷加上电商的冲击，品牌企业普遍面临经营困境。特别是女鞋，由于消费偏重时尚性，感性消费较多，对经济和消费趋势敏感度高，品牌企业更容易爆发存货风险。
此外，从2012年开始制鞋业增长率快速下滑，4年来行业增速减慢。皮鞋生产企业和整个行业的发展情况基本相同，都处于下滑趋势，如营收和利润下降、账期长、库存和应收账款较高等，亨达股份也难置身事外。
一直未有回购股票之举
截至目前，新三板的做市转让公司处于“破净”状态的已超过100家，包括亨达股份在内的近10家公司，股价还不到每股净资产的50%。
事实上，受行业悲观预期的影响，制鞋企业的估值普遍受到影响。以行业领军企业百丽国际（01880.HK）为例，2013年该公司的市值一度超过1500亿元，而今市值却不到400亿，跌去了73%。
在整个行业寒冬中，亨达股份的股价也应声而落。公司于2015年1月挂牌新三板，当年8月开始做市转让，做市第一天以8.35元收盘，其后一路下跌，现在已不足3元。
值得一提的是，早在2011年8月17日，证监会认为亨达股份在内控制度方面有缺陷，否决了其IPO的申请。具体原因是，公司预付1.21亿元购买房屋，但没签《房屋买卖合同》，这些房子尚在出租中，公司也没取得租户放弃优先购买房屋的声明。
亨达股份股权结构比较分散，从公开披露的信息看，除了有过几名大股东以部分股份质押融资的情况外，并未有特别吸引眼球之举。
进入2016年以来，尽管该公司市值进一步下滑，而且账上还有大量现金，但一直没有宣布要回购股票。截至6月30日，公司资产总计12.66亿元，资产负债率为28.80%，较期初下滑2.12个百分点。
账上还有4.93亿元货币资金的亨达股份，似乎不急于融资——公司挂牌后只在2015年融资7000万元。
目前，亨达股份的主营业务有两部分，一是替一些国外鞋业公司代工生产产品，一是自己设计生产和销售皮鞋。公司代工的利润率大约30%，自己设计和产销的利润率是40%。在行业中，这一利润水平属于中等偏上。
据悉，亨达股份以线下销售为主，市场主要分布在长江以北，销售渠道以二、三线城市的百货商场内的店中店为主，采用开自营店和加盟店的方式。但与同行业上市公司百丽国际、达芙妮国际（00210.HK）等龙头企业相比，公司国内市场销售规模和渠道数量相对偏小，自有品牌知名度相对较低、数量较少。
可以稍加慰藉的是，股价下跌为亨达股份吸引了更多做市商。7月份以来，中山证券、九州证券和华安证券相继在二级市场“囤货”，加入了亨达股份的做市商团队。 1/2 1 2 下一页 尾页 |
