|
从PE角度来看，在IPO退出渠道不确定性增加的情况下，通过与上市公司合作，能够提前锁定退出渠道，提高了投资的安全边界和流动性。另外，通过入股等方式进入，还能分享合作后股价上涨带来的投资收益。
比如在2012年，博盈投资便通过精巧的交易架构设计，以增发的方式巧妙规避了实质上的重大资产重组，使得收购仅一年的斯太尔动力被硅谷天堂以超过90%的评估溢价卖给了上市公司，硅谷天堂实现成功退出。
“从上市公司角度考量，联手PE设立并购基金或引入战略投资者，意在利用PE专业的投资能力寻找优质并购资源。同时，通过PE广泛的资源、人脉，可扩大公司业务范围，并通过部分PE国际化的视野，为公司走向国际提供帮助。”张臻分析。
与此同时，新一轮国资国企改革提出将积极发展混合所有制经济，引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合、国际并购。这一方向也极大激发了PE的热情。
行业仍待规范
导报记者注意到，大康牧业（002505）曾在2011年9月披露称，公司拟与天堂硅谷发起设立天堂硅谷大康产业发展合伙企业（有限合伙），由此开创了“上市公司+PE”模式的先河。此后，天堂硅谷又相继与博盈投资、齐星铁塔（002359）等数家上市公司达成了类似合作。随着上市公司对并购效率的要求不断提升，2014年以来“上市公司+PE”模式被频频采用。
博盈投资的操作仍值得一提。这家备受资本高手青睐的小盘公司，通过超市值定向增发15亿元，PE抢入却将控股权让予一家名不见经传的民营企业———英达钢构，“融资、并购、整合、退出”几乎一气呵成。是次增发和收购事项，彰显出新一轮资本玩家的高超手法：该并购案精准绕开了法规监管，股东混杂且背后操盘者深藏不露。而现身前台的英达钢构名不见经传，但高溢价收购的大手笔以及复杂精巧的方案设计，让投资者目眩之余，也疑虑重重。
英达钢构上位博盈投资，与5家存在关联的突击PE以新奇的模式切分利益蛋糕，合力上演了一出罕见而冒险的资本游戏。有投资界人士毫不讳言，这是一个PE并购退出、上市公司埋单的经典案例。该定增案步步玄机，但其实质正是跨境并购基金以A股上市公司股权为对价实现顺利退出。“长期以来，PE行业始终游离于政府的有效监管外，监管主体不明确。这在为PE行业创造前所未有的发展良机的同时，也导致乱象丛生：非法集资、资本乱入、投机横行等问题日趋严重。可以说，PE行业已经发展到亟待引导规范的阶段。”胡楠栋表示。
值得欣慰的是，7月中旬，证监会发布了《私募投资基金监督管理暂行办法（征求意见稿）》，明确了PE基金的投资范围，包括买卖股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的（如艺术品、红酒等）。此番投资范围的界定，基本参照了成熟市场的做法，并广泛结合我国国情做出了调整。
“投资范围的扩大，将在一定程度上起到活跃整个资本市场的作用。”在胡楠栋看来，该意见稿的出台也将建立起行业的基本规范，实现私募证券基金、私募股权基金和创业投资基金的统一监管框架，将有效引领行业走向规范和成熟。
2/2 首页 上一页 1 2 |
