经济导报记者 杜海
恒泰艾普（300157）10日披露，近日与元石资本管理公司签署框架协议，计划出资5000万元与元石资本联合发起设立“元石海外能源并购基金（有限合伙）”，总规模20亿元，作为公司能源行业的产业并购与整合平台。
无独有偶，几天前园城黄金（600766）也称，已与信汇来（北京）资产管理公司签定合作协议，双方拟发起设立并购基金，共同寻找符合并入上市公司的优质资产，后者也是一家私募投资基金公司（PE）。
事实上，根据经济导报记者此前采访，东营市英达钢结构有限公司（下称“英达钢构”）当初控制博盈投资（000760）的案例，即让投资者意识到了此类并购基金的能量。导报记者盘点发现，今年来已有20余家上市公司相继与PE联合设立了并购或投资基金，“上市公司+PE”模式风生水起。
对此，诺亚财富研究部研究员胡楠栋指出，“中短期而言，政策层面与市场层面的因素均使得并购市场处于高速增长中，同时PE机构也找到了有效的手段参与其中，如联手上市公司设立并购基金，从而弥补其本身在产业上下游或跨产业整合能力上整体的缺陷。”
牵手私募潮涌
对于园城黄金而言，借助私募的力量不仅可实现合作双方资源共享，更有助于原主业为房地产的园城黄金加速转型。而公司明确表示“将共同寻找符合并入上市公司的优质资产，基本要求是具有良好现金流及利润”，这已然为市场留下了巨大想象空间。据悉，并购标的在达到相关要求时，将由园城黄金通过股权换购、现金收购或定向增发等方式并入上市公司。
此次牵手私募，只是该公司转型战略的重要一步。前两年，随着房地产业务受到国家宏观调控的限制，主业为房地产的园城黄金开始转型以金矿开采为主。虽然其转型以来黄金价格处于下降通道之中，但由于公司位于胶东半岛这一中国黄金的主产地，所购买金矿经济价值较高，因此，公司转型战略执行顺利。从上半年业绩看，其实现营收1463.35万元，同比增加2331.32%，主要系收到托管费收入、销售黄金收入增加所致。同时实现扭亏，上半年净利润为1033.76万元，同比增长936.17%。“公司原有业务剥离后，现在正处在一个承上启下的重要阶段。”公司董秘刘昌喜如此表示。
在国家降低重组并购门槛、鼓励重组并购的大背景下，与园城黄金一样谋求转型或做大的上市公司纷纷与寻求生存新模式的PE联手，即将掀起资本市场的重组并购大潮。乐普医疗（300003）、凤凰传媒（601928）等数家A股公司先后与PE机构联合设立并购基金，数量超过前几年同类基金的总和。
与设立并购基金类似，有的上市公司与券商、基金公司设立资产管理计划或投资合伙企业，还有部分上市公司通过与PE签订战略合作协议的方式，为后续合作做好准备。
迹象显示，随着产业分化和企业生命周期的变化，并购重组成为上市公司产业扩张、外延式发展的主要路径，并购基金等工具成为上市公司做大的资本杠杆。
锁定退出渠道
“对于企业来说，内延式的增长到一定阶段就要走外延式扩张的道路，所以，很多上市公司从产业的角度希望做并购重组。”深圳创投界人士张臻告诉导报记者，通过并购基金，相关公司可以在早期介入并购项目，对并购标的进行筛选、孵化、培育、整合，从而降低未来并购时的风险。而所谓“上市公司+PE”模式，即是PE等外部机构以一般合伙人的身份与上市公司共同设立产业并购基金，继而在外寻求适合上市公司未来扩张的优质项目予以培育，再将该项目注入上市公司，随即完成资本退出。这显然是一种双赢的模式———上市公司获得持续发展动力，市值和业绩均上升，PE则获取丰厚收益。
胡楠栋也对此表示，长期而言，股权投资高风险的特质决定了仅有少量项目可以通过回报率较高的IPO渠道完成资本退出，而并购渠道更短的平均退出周期与便捷流程，成为资本退出刚需的重要保障。 1/2 1 2 下一页 尾页 |
