经济导报记者 杜海
张裕A由烟台张裕集团独家发起，以募集方式设立，2000年完成A股上市。上市19年来，公司年年分红，分红总金额已达73.96亿元。
随着饮酒消费环境变化，进口葡萄酒大量涌入，以及电子商务等新兴渠道对传统销售渠道造成冲击，国内葡萄酒行业面临的竞争十分激烈。不少企业经营形势比较严峻，张裕A也难独善其身。
数据显示，这家知名葡萄酒生产商已连续7年业绩增长乏力：自经历2011年营收60.27亿元、净利润19.07亿元的巅峰后，张裕A的业绩就进入下滑停滞阶段，2018年实现归母净利润10.43亿元，仅相当于2011年的54.70%，利润接近“腰斩”。
具体来看，除了在2015年与2017年营收和净利润实现增长外，公司2012年-2014年营收和净利润均出现下滑，2016年营收虽然同比增长1.46%，但利润反而减少4.62%。正如其在2018年报中称，公司盈利增长停滞的部分原因在于行业因素，进口葡萄酒不断蚕食国产葡萄酒的市场空间，而原料和包装材料价格上涨，固定资产折旧、运费和人力成本增加，也进一步加大了公司盈利增长的压力。
该公司业绩最好的时候，也是股价最高点。2010年至2011年间，张裕A股价曾三次站上80元高位，之后便一路下跌。即使到现在，该公司股价也再未回到当年的高点，目前仅在30元左右徘徊。
除了业绩停滞，张裕A还深受商标问题困扰，关于“张裕”商标的权属争议愈演愈烈。此前，市场一直质疑大股东张裕集团通过商标使用费侵占上市公司利益。据悉，自张裕A上市以来，张裕集团就接连注册了一系列商标。2011年，张裕集团虽然向张裕A无偿转让了“黄金冰谷”“爱斐堡”和“AFIP”等几个商标，但价值巨大的“张裕”等商标权属问题仍未解决。
早在2010年，山东证监局曾向张裕A下发整改措施，但其商标权属问题迟迟未解决。今年4月，在山东证监局的再次监管下，张裕A给出解决方案称：“由于‘张裕’等商标价值巨大，公司短期内无法取得其商标所有权，但是拟对《商标许可使用合同》进行修改，将张裕集团所收取商标使用费比例从2%降为0.98%，并且张裕集团不再将收到的商标使用费用于宣传商标和产品。”
值得一提的是，2003年，国有独资的张裕集团曾试图通过MBO，谋划改制之路。由于2003年底被指存在国有资产流失的风险，国资委叫停了大型国企MBO，张裕集团设计的管理层持股55%的计划只得终止。紧接着，其又启动EMBO(管理层联合员工收购目标公司股份，取得目标公司控制权)方案，成功将张裕集团由国有独资变为中外合资企业，却没能实现其与上市公司张裕A在资本运营、财务管理、业务运营方面真正剥离。正是这种独立性的缺失，造成了外界对大股东操控张裕A为其谋利的质疑。
这几年，公司不断在海外进行收购来寻找出路。但从目前来看，其海外并购并不尽如人意。其2018年年报显示，张裕A并购的西班牙爱欧公司、智利魔狮公司合计净利润不足2万元，澳大利亚歌浓酒庄综合收益则为亏损。 |
