由于新冠肺炎疫情影响，各省(自治区、直辖市，以下简称省份)2019年新增信贷数据披露较往年略晚，部分省份2月下旬才披露了这一数据。通过这一数据可勾勒出各地投融资乃至经济运行情况。
21世纪经济报道记者根据Wind数据梳理发现，2019年新增人民币贷款规模(下同)最高的三个省份为广东、江苏、浙江，三省合计新增信贷规模5.68万亿，占全国增量的三分之一。(由于浙江、湖南、安徽、江西、天津、吉林、甘肃、青海等省份未公布人民币贷款数据，八省份取本外币贷款数据。本外币贷款和人民币贷款数据相差不大，因此对相关计算结构影响轻微。)
值得注意的是，信贷资金呈现出“嫌贫爱富”的倾向：前述三省信贷增量占比较2018年上升了近4个百分点，信贷余额增速保持较高水平。青海、西藏、宁夏、内蒙古、黑龙江、甘肃、新疆等西北及东北省份新增信贷规模较小，其中部分省份新增信贷规模还出现收缩。这一定程度上反映出信贷资源的市场化配置。
与此同时，地方债正成为各地重要的资金来源。Wind数据统计，2016-2019年地方债发行规模在4-6万亿之间，其规模仍低于转移支付，但已成为平衡区域财力、投融资的重要力量。在2019年，青海、内蒙古两省份地方债发行规模已超过新增信贷。
信贷的区域分化
Wind数据显示，2019年新增信贷规模较高的省份是广东、江苏、浙江三省。分别为2.32万亿、1.76万亿、1.6万亿，三省也是31省区市中仅有的信贷增量超过万亿的省份。
这和三省的经济体量排名大体一致，三省GDP规模分列第一、第二、第四位。值得注意的是，浙江新增信贷和江苏大体相当，但2019年浙江GDP仅为江苏的六成。
对此，浙江一位地方监管官员表示，(这种现象)站在微观角度解释，银行业发放的部分贷款可能出现了空转或被用于省外投资，而一些真正需要资金的中小民营企业没能及时获得信贷支持。
不过，三省新增信贷占全国的比重进一步提升。2018年三省合计新增信贷4.92万亿，占比为30%。2019年这一占比增加至33.8%。从增速看，三省信贷余额亦保持在15%左右的较高水平，居各省份前列。
中金公司的一份研报指出，从分省的贷款和社融数据来看，2018年以来流动性在省际层面出现了剧烈分化，2019年以来分化更加明显。无论是企业贷款还是居民贷款，都加速流向长三角、珠三角和东部沿海省市。但反观经济落后地区和三四五线城市，无论是贷款、社融还是卖地，流动性都显著减弱。“好的更好，差的更差是当前的经济格局，但这意味着金融机构的风险偏好下降。”
西北、东北部分省份新增信贷规模较小。2019年青海、西藏、宁夏、内蒙古、黑龙江、甘肃、新疆等省份新增信贷规模合计0.77万亿，仅占全国增量的4.6%。
这些省份中，甘肃、宁夏、青海、西藏2019年新增信贷规模甚至低于2018年，比如青海2018年新增信贷规模281.88亿，而2019年骤降至55亿。值得注意的是，青海这一新增信贷规模低于西藏，在各省份中最低。
“这两年包括盐湖股份、青海省投等企业的债务违约可能使青海省金融环境有所恶化，青海省内银行收紧了放贷。”沪上某持有青海省企业债券的券商交易员解释称，“但是信托融资却增加很多。”
央行的社融数据显示，2019年青海新增信托贷款687亿，相比上年增加660亿，创出历史新高。这可能由于青海省内企业难以通过银行融资，不得不通过信托等非标方式接续债务。但是非标融资成本高，企业承担了更高的财务成本。
西南三省一市、中部六省承接产业转移力度加大，经济增速保持7.5%左右的中高速水平，信贷规模也相对可观：中部六省2019年新增信贷3.34万亿，占全国增量的20%，相比2018年提升2.3个百分点;西南四省市占比则由2018年的9.9%提升至2019年的11.1%。
地方债的平衡作用
值得注意的是，在前述西北、东北省份新增信贷规模较小甚至出现收缩时，地方债的支撑作用正在增强。比如2019年青海省地方债发行规模466.97亿，是当年新增信贷的8.48倍，这对青海的固定资产投资形成一定支撑。
青海省统计局数据显示，2019年青海固定资产投资增速5%，仅比上年下降2.3个百分点。
“现在‘开前门，堵后门’，地方债发行规模呈增长态势。其中，专项债品种丰富且可以作为重大项目资本金，还不受赤字率控制，成本也较低，越来越成为政府债的支柱，也是地方稳投资的重要工具。”江浙地区一地市债务办人士表示。
如果以地方债发行规模/新增信贷衡量，2019年这一比例超过50%的省份共有9个，分别是青海(848.7%)、内蒙古(123.4%)、西藏(91.6%)、宁夏(91.6%)、黑龙江(74.6%)、新疆(73.6%)、海南(59.7%)、甘肃(59.4%)、天津(57%)。这些省份大多位于东北、西北地区，当这些区域信贷融资收缩时，地方债成为平衡区域融资的重要方式。
财政部数据显示，2019年地方债发行4.36万亿。分省份来看，江苏、山东、湖南发行规模居前三，三省合计发行8086亿，约占全国发行量的17%。这一集中度要明显低于信贷集中度，显示出地方债发行规模在区域间进行平衡，甚至适度向西部省份倾斜。比如新疆2019年发行1292亿，高出福建100多亿。
疫情影响之下，财政部多次表示，积极的财政政策要更加积极有为，要扩大地方政府专项债券发行规模。市场预计2020年地方债发行规模将达6万亿，其区域平衡的作用将更加明显。 |
