经济导报记者 时超
即将进入2020年，券商等市场机构对于新一年的资产配置布局也有了各自的推荐。于是，股市、黄金、QDII……哪类资产明年能够带来惊喜，成为不少投资者关心的问题。
A股：配置价值优于债券、房地产
2019年A股市场回暖，让权益类理财产品的全年收益表现惊艳。
截至26日，股票型公募基金中，年内复权净值增长率超过100%的就有30余家，除了部分属于分级基金中的B类基金外，南方新兴消费进取(150050)、银华锐进(150019)、广发多元新兴(003745)分别达到199.03%、156.45%、110.27%。
同时，今年基金产品收益率超过50%的超过500只，全部主动权益基金产品(有同期可比业绩的基金产品)平均收益率也在30%之上。在这种表现下，各方对2020年股票型基金的表现充满期待。
宏源期货研究所分析师曾德谦表示，无论是纵向比较还是横向比较，股指仍然是2020年资产配置有优势的品种。这是因为，中证500估值仍显著低于往年40-50的波动区间，沪深300和上证50仍然处于2018年持续下行后的低位附近。相比于股债房三大品种，债券市场利率下行空间有限、房地产松绑可能性较低，股指配置价值凸显。
不过，部分券商也提醒投资者不易重仓进场，毕竟A股的市场波动也是颇为明显。
如国内第一家合资证券投资咨询公司广证恒生的研究报告指出，2020年A股市场有望震荡偏强，让投资者理解为并非一路坦途。这是因为，从基本面上看，宏观经济下行压力仍存，但经济结构逐步优化。政策面上，国内货币政策重在逆周期调节托底经济;美联储暂停降息，但该轮降息周期或未终止;明年通胀压力缓解为货币政策的实施提供空间。中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，短期市场风险偏好有所回暖。“整体来看，预计市场维持震荡偏强走势，建议标配30%，关注结构性机会。”
黄金：明年三季度或有较强上涨动力
以黄金为代表的贵金属今年表现同样亮眼，其中纽交所主力黄金期货的价格从1270美元/盎司附近涨至如今的1517美元/盎司，涨幅达18%。而今年来纽交所的黄金期货价格曾达到1565美元/盎司的高位，涨幅更为可观。近期，白银也重新向年内高位冲击，纽交所主力白银期货的价格达到了18美元的位置。
在这种情况下，机构如何看待明年贵金属的市场表现呢?
国信期货分析指出，2020年黄金价格仍处于上涨周期中。其依据是，2008年之后黄金和美国的实际利率的走势，出现了相较于黄金和美元指数更加明显的负相关性，达到-82%。即只有在实际利率下行甚至为负的时候，黄金才成为受追捧的资产。
美联储12月议息会议纪要显示，2020年将从二季度开始下调联邦基金利率的中枢值，并上调2020年通胀率，根据实际利率的计算公式，预计2020年实际利率的下行也是大概率事件。
同时，美国总统大选和全球贸易战是影响2020年黄金价格最重要的风险事件，两者之间也会互相影响，从美国大选的关键时间线来看，三季度和四季度美国的总统候选人选举和总统大选，这两个事件或将加大贸易谈判和大选结果的变数，并提升投资者的避险情绪。“所以，从2020年短周期来看，黄金价格或将从三季度开始有较强的上涨动力。”
不过，也有机构认为，黄金明年的表现或不及预期。如广发证券投资顾问谢军就表示，虽然中东地缘政治、英国硬脱欧等事件，会推升避险资产价格，但美元将分流一部分资金，削弱黄金避险属性的彰显力度。所以，“2020年黄金仍具备配置价值，但上涨空间可能不及2019年。”
QDII：颇具诱惑力
当然除了上述两大类资产外，新高不断的美股市场也吸引着诸多投资者的眼光，美股代表的海外市场也颇具诱惑力。
经济导报记者就注意到，近期统计的数据显示，截至本月中旬，200余只投资海外市场的QDII基金，今年以来产品收益为正的占比超过9成，其中部分基金收益表现较佳，如国泰纳斯达克100指数(QDII)年内净值增长率接近40%，广发纳指100ETF净值增长率超过30%。
2020年美股是否会继续强势表现，海外市场又有哪些机会，同样颇受关注。
对此，广证恒生分析师冯刚勇表示，美国经济韧性仍存，前景依然乐观;2019年美国标普500指数成分股的每股利润额和盈利增速均达历史较高水平;当前通胀处于适中水平，美联储后续仍有降息空间。“预计2020年美股将延续走强，建议维持超配。”
不过，在这方面也有机构给出了不同的观点。
如方正中期期货的分析报告就认为，从中期看，美股走强格局难以持续，主要受制于中长期盈利前景并未改善以及全球经济疲弱并出现下行趋势，在需求端未能实质性改善前，美股冲高风险极大。该报告由此给出的建议是，“逢高做空美股”。
显然，对于美股未来的方向，市场分歧最大，值得投资者谨慎对待。 |
