经济导报记者 时超
A股年报大戏尚未开幕，但“剧透”早已在进行中。
“仔细看最近券商的研报，一些上市公司去年全年业绩预测已经被调低，这也就从侧面可以解释为什么这些公司前期业绩表现不错，但是股价却大跌了。”1月13日，长期关注资本市场的股民崔荣哲对经济导报记者说道。
来自Wind资讯的统计显示，近1个月内已有百余家上市公司的研报中，出现调低2018年业绩预测的情况。如1月份，西南证券、光大证券、方正证券对TCL集团(000100)2018年的业绩预测，就较12月份的研报有一定降低。
鲁股方面，瑞康医药(002589)、海利尔(603639)两家公司也出现了类似的情况。其中，西南证券1月4日对海利尔2018年净利润预测，就比去年12月的研报中下降了11.02%。
对此，受访华东某私募基金销售经理井莫川等业内人士表示，通过前后对比，可以发现分析师对公司发展前景预测的变化。而如果这些变化来自一位长期跟踪公司的分析师，则可以作为投资者重要的参考因素。
瑞康医药
去年股价大跌47.92%
1月11日，瑞康医药股价低开低走，盘中最低价报6.51元。进入1月份，这家公司的股价跌幅超过5%，也创出过近3年以来的最低水平。
而在刚刚过去的2018年，公司股价跌幅更是达到47.92%，其中三季度、四季度的跌幅分别为26.39%和30.23%。
为了挽回股价颓势，去年12月13日，公司推出了回购方案，拟通过集中竞价方式，以不超过13元/股价格回购公司股票，回购资金总额为2亿元-4亿元。13元/股的回购价格上限，相较12月12日收盘价7.82元/股，溢价高达66.24%。
不过，一个月后，公司又公告称，持有公司10%股份的汇添富基金拟在1月31日-7月30日之间减持不超过3009万股股份，占公司总股本的2%。
种种表现，很难让人与公司红火的业绩表现联系到一起。其2018年三季报显示，公司去年前3季度营业收入为245.56亿元，较上年同期增47.45%，归母净利润同比增长15.38%。同时，公司还预计2018年全年实现净利润同比增幅在10%-26%之间，即11.09亿元-12.70亿元。
但实际上，暗流早已显现。
经济导报记者通过Wind资讯查阅到，太平洋证券在公司发布三季报时，曾对公司2018年业绩给出预测，认为全年有望实现净利润13.04亿元，每股收益0.87元;但一个多月后，公司发布回购预案时，太平洋证券再次给出的预测却变为11.90亿元，每股收益0.79元，分别调整了-8.74%和-9.20%。
资料显示，瑞康医药是一家医疗综合服务商，在山东省内对规模以上公立医院和基础医疗机构的覆盖率分别超过98%和96%。公司2015年开始在全国扩张，同时也在积极探索业务转型，通过频繁并购，规模迅速扩大。
不过，正是由于快速扩张，公司经营活动产生的现金流长期为负，至去年三季度末，现金流净额仍为-8.84亿元。另外，公司在资金运营上，还存在信披违规的情况。
据悉，2016年，瑞康医药从关联方山东瑞祥口腔医院有限公司借款34793.98万元，当年还款34793.98万元，年底无余额。2017年，瑞康医药从山东瑞祥借款19500万元，当年还款19500万元，年底无余额。2017年6月至12月，瑞康医药向关联方荣成市眼科医院有限公司销售药品器械合计3430.59万元。对于上述关联资金往来、关联交易事项，公司都未在2016、2017年半年度报告、年度报告中披露。为此，山东证监局已对公司下发了监管警示函。
在崔荣哲看来，研报预测的调整，一方面可能因为医药行业景气度有所下滑，另一方面，则可能与公司个案相关。但无论如何，股民都应有所重视，警惕公司业绩表现低于市场预期的可能。
西南证券下调
海利尔年报预期
当然，出现类似情况的不仅瑞康医药一家。
来自Wind资讯的统计显示，近一个月以来，有100余家上市公司出现过券商调低前期业绩预测的现象，而多数公司的股价表现，也从去年四季度以来出现了明显下跌。
其中，较受关注的例子为贝达药业(300558)。去年三季报发布后，长江证券给出的研报认为，贝达药业2018年有望实现净利润2.19亿元，但今年1月初，长江证券对公司的研报中，却将这一预测降至1.74亿元，缩水20.55%。而在去年4季度，公司股价跌幅达到20.23%。
另外，TCL集团、冀东水泥则出现了多家券商调低2018年业绩预测的情况。不过，调低幅度都不大，多在5%附近。
“其实，券商能给出研报的上市公司，多处于业绩上升期，研报中也是报喜不报忧居多。”井莫川认为，在这种情况下，可能出现研报预测对未来过于乐观，随后又进行调整的情况，但这种情况中“微调”居多。“但若出现较大幅度调整，或许就有隐患了。”
按照这一说法，鲁股方面，西南证券对海利尔的业绩预测调整或应引起投资者注意。资料显示，海利尔主要从事农药和功能性肥料研发、生产、销售等业务，上市时间不到一年时间，业绩表现强劲，去年前3季度实现归母净利润3.17亿元,同比增长66.28%。
次新股、高送转潜力股、业绩大幅增长等光环下，券商对海利尔也颇为关注。不完全统计，2018年以来各家券商对它已发布了20余份研报。但令投资者奇怪的是，公司股价表现低迷，2018年跌幅为16.74%，一度逼近上市以来的最低点。
西南证券曾在去年12月初对海利尔发布过一份研报，认为公司2018年有望实现营业收入24.32亿元、净利润4.72亿元、每股收益2.79元;但今年1月3日，西南证券的又一份研报中，上述预测分别降为19.74亿元、4.19亿元、2.47元，变动幅度分别为-18.85%、-11.20%和-11.47%。令人奇怪的是，在两份研报期间，海利尔并未披露过会影响2018年业绩的事项。
对此，经济导报记者14日也尝试致电西南证券相关分析师，但至截稿也未能联系上。
中诚顾问投资分析师王瑞鑫认为，券商研报是投资者获取信息的一种方式，可以理性分析，找出研报中真正有价值的信息，再进行决策。“如果对上市公司业绩预测的变化，来自一位长期跟踪这家公司的分析师，则可以作为投资者重要的参考因素。” |
